工程機(jī)械:國內(nèi)春意盎然 出口寒冬將退 薦4股
前8個(gè)月工程機(jī)械的需求特點(diǎn)是國內(nèi)強(qiáng)于國外,這與國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高增長是密切相關(guān)的。1-8 月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為33%,高出上年同期5.6 個(gè)百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為四季度基建投資保持高增長,房地產(chǎn)投資回升,從而保證了固定資產(chǎn)投資仍可持續(xù)快速增長,工程機(jī)械國內(nèi)需求不會(huì)明顯下滑。
鑒于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)啟穩(wěn),以及大宗商品價(jià)格恢復(fù)到合理水平,我們認(rèn)為發(fā)展中國家的固定資產(chǎn)投資增速將開始觸底回升。4 季度出口應(yīng)不會(huì)繼續(xù)下滑,目前企業(yè)已反映海外客戶需求意向開始增加,樂觀地估計(jì)11月下旬出口訂單可能有所回升。
根據(jù)目前投資增速和進(jìn)出口形勢,我們估計(jì)全年社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為28%,出口額下降35%,進(jìn)口額下降20%。按表觀消費(fèi)模型,我們預(yù)計(jì)09 年工程機(jī)械行業(yè)收入達(dá)到2,949 億元,較上年增長6.8%。
主要工程機(jī)械產(chǎn)品中預(yù)計(jì)挖掘機(jī)和汽車起重機(jī) 09 年銷量將實(shí)現(xiàn)正增長,此外混凝土機(jī)械銷量也將實(shí)現(xiàn)同比增長。
4 季度投資機(jī)會(huì)可能來自3 季報(bào)超預(yù)期和出口回升。綜合考慮企業(yè)的產(chǎn)品多元化發(fā)展程度和公司治理結(jié)構(gòu),我們認(rèn)為目前中聯(lián)重科和三一重工具有相對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢,進(jìn)攻性最強(qiáng);其次為估值較低的徐工機(jī)械和柳工。
我們認(rèn)為中國的工程機(jī)械企業(yè)既有中國這個(gè)大市場的本土優(yōu)勢,其產(chǎn)品性價(jià)比又在發(fā)展中國家市場具有很強(qiáng)的競爭力,今后較長時(shí)期里中國的工程機(jī)械龍頭企業(yè)發(fā)展速度都會(huì)遠(yuǎn)高于國際同行,與國外主要工程機(jī)械企業(yè)比較,當(dāng)前的估值水平具有較大的吸引力,維持行業(yè)增持建議。
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