中聯(lián)重科:混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)“推薦”評(píng)級(jí)
29日發(fā)布年報(bào)。2010年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入321.93億元人民幣，同比增長(zhǎng)55.05%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)46.66億元人民幣，同比增長(zhǎng)90.71%，全面攤薄EPS為0.79元，略高于預(yù)期。
我們的分析與判斷：
1、混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，起重機(jī)械毛利率獲得較大提高。
我們認(rèn)為，受益于城市化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)和基建投資的大幅增長(zhǎng)，2010年公司獲得高速發(fā)展。其中，混凝土機(jī)械是公司最大業(yè)務(wù)板塊，2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.84億元，同比大幅增長(zhǎng)96.80%；起重機(jī)械毛利率達(dá)到27.83%，同比提高了4.17個(gè)百分點(diǎn)。未來這兩大主業(yè)仍將支撐公司的快速發(fā)展。
2、2011年公司目標(biāo)500億元，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期。
公司2011年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入500億元（增長(zhǎng)55%），大幅高于市場(chǎng)原先的預(yù)期（400-420億元左右，增長(zhǎng)25-30%）。我們認(rèn)為，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持較好發(fā)展趨勢(shì)，城市化帶動(dòng)房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，交通和能源設(shè)施建設(shè)的投資增長(zhǎng)將推動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2011年?duì)I業(yè)收入有望突破450億元。
投資建議：
我們看好公司未來發(fā)展。經(jīng)初步測(cè)算，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益為1.15元，1.49元，1.79元。我們認(rèn)為目前估值水平還有一定的上升空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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