華新水泥：邁開區(qū)域整合的第一步
事件：
公司11月13日發(fā)布第六屆董事會(huì)第十次會(huì)議決議公告，會(huì)議共通過了6項(xiàng)議案，其中重要的議案有3項(xiàng)：（1）通過關(guān)于將公司短期融資券發(fā)行計(jì)劃調(diào)整為發(fā)行中期票據(jù)的議案。公司擬取消續(xù)發(fā)6億元短期融資券的計(jì)劃，改為發(fā)行不超過8億元的中期票據(jù)。（2）通過關(guān)于收購房縣鉆石水泥有限責(zé)任公司股權(quán)的議案。湖北房縣鉆石水泥公司擁有2500t/d新型干法熟料生產(chǎn)線一條和60萬噸粉磨能力，公司擬收購其70%權(quán)益。（3）通過關(guān)于收購湖北三源水泥有限公司股權(quán)的議案。三源水泥擁有1500t/d和4000t/d共2條新型干法熟料生產(chǎn)線，公司擬收購其100%的權(quán)益。
點(diǎn)評(píng)：
邁開市場整合的第一步，有利于湖北區(qū)域盈利能力的提升。自從今年一季度公司收購湖北京蘭水泥失敗以后，公司如今終于邁開了整合湖北水泥市場的第一步，對于公司來講具有較大的意義。公司約一半的收入來自湖北市場，湖北市場盈利的好壞對公司業(yè)績起到舉足輕重的影響。湖北區(qū)域前三季度由于產(chǎn)能集中釋放、天氣原因以及成本上升的影響毛利率大幅下滑帶動(dòng)公司綜合毛利率前三季度同比大幅下滑5.69個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致前三季度凈利潤同比大幅下滑70%。我們估計(jì)公司湖北區(qū)域前三季度的利潤貢獻(xiàn)為負(fù)。第四季度由于全國多個(gè)省份限電的影響華東區(qū)域、河南等區(qū)域水泥價(jià)格均出現(xiàn)了大幅上漲從而帶動(dòng)湖北市場水泥價(jià)格有所回升，我們估計(jì)公司第四季度的毛利率將明顯回升，第四季度單季噸毛利料將上升至60元左右。雖然此次收購涉及水泥產(chǎn)能僅約300萬噸左右，但是我們認(rèn)為不排除公司后續(xù)進(jìn)一步對湖北區(qū)域市場進(jìn)行整合，這將有利于市場集中度的提升和盈利能力的回升。
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