水泥行業(yè)：近看東部 遠(yuǎn)瞻西部
水泥行業(yè)供需格局
2011年，我們對投資的整體判斷是以鐵路和公路為代表的基建投資增速的下滑會被水利建設(shè)等領(lǐng)域投資的增長所對沖。商品房投資增速的下滑會被保障房投資的增長所對沖。2011年水泥行業(yè)投資負(fù)增長在所難免。2011年新增水泥需求1.2億噸。2011年預(yù)計(jì)新增水泥產(chǎn)能1.5億噸，完成落后產(chǎn)能淘汰8000-10000萬噸，新增供給5000-7000萬噸。2011年新增需求超過新增供給5000-7000萬噸，供需狀況的改善將促進(jìn)水泥行業(yè)景氣度的提升。
水泥行業(yè)區(qū)域分析：近看東部，遠(yuǎn)瞻西部
2011上半年，東部水泥價格同比上漲帶來的業(yè)績改善是水泥板塊主要看點(diǎn)。長遠(yuǎn)而言，投資拉動的需求是決定性因素。我們判斷，未來投資的增長主要表現(xiàn)在中西部地區(qū)。東部基建投資已經(jīng)較為完善，而中西部地區(qū)才剛剛起步。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，區(qū)域發(fā)展落差的調(diào)整將成為主旋律。中西部地區(qū)在承接?xùn)|部沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和就地城鎮(zhèn)化的道路上必將迎來基建投資的高潮?？傮w而言，水泥行業(yè)未來的機(jī)會更多體現(xiàn)在落后的中西部地區(qū)。
水泥行業(yè)投資策略：機(jī)會猶存，精選個股
從估值角度，雖然經(jīng)過一波水泥股整體上漲行情。但目前水泥板塊整體PE估值僅為26.3倍，依然落后于38.3倍的長期均值。整體而言，水泥板塊依然具備估值優(yōu)勢，我們看好行業(yè)景氣度提升對水泥行業(yè)業(yè)績和估值的提升動力，維持水泥行業(yè)“看好”評級。
在選股思路上，綜合考慮區(qū)域景氣（主要是西部大力度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的投資需求，華東地區(qū)的景氣復(fù)蘇）以及相關(guān)公司的成長性和估值水平，重點(diǎn)推薦海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、祁連山（600720）、天山股份（000877）、青松建化（600425）、亞泰集團(tuán)（600881）。
玻璃行業(yè)投資策略
我們遵循差異化路線，建議重點(diǎn)關(guān)注特種玻璃業(yè)務(wù)比重較大的公司，尤其是細(xì)分子行業(yè)唯一上市公司的個股，以及生產(chǎn)節(jié)能玻璃、太陽能玻璃、電子玻璃等并打入市場和獲得盈利支持的公司。建議重點(diǎn)關(guān)注個股為南玻A（000012）、金晶科技（600586）、中航三鑫（002163）、金剛玻璃（300093）和秀強(qiáng)股份（300160）。
新型建材行業(yè)投資策略
在玻璃纖維子行業(yè)，建議關(guān)注中國玻纖（600176）。在新型墻體子行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能快速擴(kuò)張的石膏板龍頭生產(chǎn)企業(yè)北新建材（000786）。在耐火材料子行業(yè)，北京利爾（002392）、瑞泰科技（002066）和魯陽股份（002088）均可關(guān)注。在塑料管道行業(yè)，建議關(guān)注偉星新材（002372）。在型材行業(yè)，建議關(guān)注棟梁新材（002082）。在家具行業(yè)，建議關(guān)注美克股份（600337）。
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