青龍管業(yè)：行業(yè)投資不足 營收同比略有下滑
報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.64億元，同比減少2.94%，歸屬于上市公司股東凈利潤3836.11萬元，同比增長0.69%;對(duì)應(yīng)每股收益0.12元。
上半年?duì)I收略有下滑，盈利能力穩(wěn)中有升:公司營收增速出現(xiàn)下滑的主要原因是部分重大水利工程項(xiàng)目建設(shè)延緩，導(dǎo)致訂單確認(rèn)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期。受益于原材料價(jià)格的下降以及不同訂單定價(jià)方式的差異，公司毛利率同比提升了5.7個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力得到加強(qiáng)。
重大合同訂單執(zhí)行未達(dá)預(yù)期，拖累整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?從公司披露重大合同信息來看，上半年公司在手重大訂單執(zhí)行不達(dá)預(yù)期是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L不力的主要原因。報(bào)告期內(nèi)，公司全部重大合同確認(rèn)金額合計(jì)只有9373萬元，占公司上半年收入比例僅為26%，遠(yuǎn)低于去年全年67%的收入占比。
募投項(xiàng)目終止調(diào)整，依然重點(diǎn)布局PCCP：混凝土管材上半年收入占比達(dá)到63.3%，依然是公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，其中PCCP是公司重點(diǎn)布局產(chǎn)品。公司公告稱將終止募投項(xiàng)目天津海龍二期和新疆阜康青龍二期的剩余投資，調(diào)整為擴(kuò)產(chǎn)PCCP產(chǎn)線專注發(fā)揮其效益。目前公司在手PCCP大訂單仍較為充足，下半年在政府進(jìn)一步推動(dòng)水利投資訂單確認(rèn)提速后，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型霈F(xiàn)改善。
維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí):公司目前在手訂單仍然比較充足，今明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L有一定保障。公司在西北和華北地區(qū)布局完善，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，若后續(xù)水利投資增速回暖，公司訂單增長具有可持續(xù)性。同時(shí)，公司還從事塑料管道業(yè)務(wù)等，未來可進(jìn)一步挖掘的增長點(diǎn)較多。我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS分別為0.39、0.46、0.58元，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:在手訂單不能如期執(zhí)行，利潤率低于預(yù)期，公司新增訂單低于預(yù)期。
編輯：王欣欣
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