1.宏觀

  一季度國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期回暖，GDP同比增長(zhǎng)6.9%，當(dāng)季增速追平2015年第三季度水平，高于2016年各季度單季增速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來“開門紅”。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大面積好轉(zhuǎn)，從工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資到國(guó)際貿(mào)易，都顯示出明顯好轉(zhuǎn)的跡象，同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成果繼續(xù)穩(wěn)固。

  從體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要指標(biāo)工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量及中長(zhǎng)期信貸情況來看，一季度累計(jì)工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)7.68%，實(shí)現(xiàn)近五年的增速新高，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，較2015、2016年全年明顯提高；鐵路貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)15.5%，突破近7年增速新高，貨運(yùn)量?jī)H低于2011-2014年同期水平。今年一季度中長(zhǎng)期信貸投放力度空前，新增中長(zhǎng)期貸款4.19萬億，同比增長(zhǎng)33.5%，是近十幾年一季度投放力度最大的一次，也成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大重要因素。

  1.1GDP

  一季度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年下半年以來穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，GDP同比增速出現(xiàn)6.9%的良好表現(xiàn)。“三駕馬車”對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率繼續(xù)調(diào)整，最終消費(fèi)指出的貢獻(xiàn)率繼續(xù)增長(zhǎng)，貨物和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)率也由負(fù)轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)資本形成的依賴程度越來越小。

  圖1：GDP同比增速（右）及三駕馬車貢獻(xiàn)率變化情況

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.0%，第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.7%，從三大產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率來看第三產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率為61.7%，再創(chuàng)新高。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定；工業(yè)增速明顯加快，受大宗原材料價(jià)格上漲的影響，企業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)；服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)較快，景氣度持續(xù)較高，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長(zhǎng)比上年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，3月份服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.2%，月度環(huán)比提高1.0個(gè)百分點(diǎn)。

  1.2 PMI

  一季度，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI保持上漲走勢(shì)，到3月份已漲至51.8%，達(dá)到2012年5月份以來的最好水平。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單等指標(biāo)一季度均呈現(xiàn)逐月遞增走勢(shì)，制造業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)加快，3月份生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)升至54.2%。新訂單指數(shù)持續(xù)升高表明制造業(yè)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，出口訂單也保持持續(xù)增長(zhǎng)，表明制造業(yè)出口環(huán)境在不斷改善。一季度主要原材料購進(jìn)價(jià)格持續(xù)下滑，但下滑幅度不大 。

  圖2：PMI走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，WIND，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  一季度，財(cái)新中國(guó)PMI出現(xiàn)先升后降的走勢(shì)，2月份升至51.7%，3月份回落至51.2%，盡管仍在活躍區(qū)域但與2月相比活躍度已經(jīng)有所下降。這與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)3月指數(shù)繼續(xù)上漲的情況發(fā)生明顯背離，財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI在3月份也出現(xiàn)下跌，也與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局走勢(shì)相反。財(cái)新智庫專家表示這與二者樣本偏向有關(guān)，同時(shí)財(cái)新智庫專家認(rèn)為臨近二季度窗口期，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn)，后期可能面臨更大的下行壓力。

  1.3 CPI、PPI

  一季度CPI保持近幾年以來的較低水平，2、3月份CPI環(huán)比持續(xù)下滑，最主要原因是食品價(jià)格保持回落，2、3月份食品價(jià)格同比分別下降4.3%、4.4%；不包括食品和能源的核心CPI一季度同比漲幅較大，1月份漲幅2.2%，2月略有回落為1.8%，3月份漲幅再次回升至2%。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  一季度PPI同比上漲7.4%，3月份同比上漲7.6%，較2月略有下降。3月份，生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲10.1%，影響PPI水泥上漲約7.4個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格同比上漲0.7%，影響PPI水平上漲約0.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，3月份的PPI同比漲幅中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為5.8個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.8個(gè)百分點(diǎn)。

  1.4 M0、M1、M2

  3月末，廣義貨幣（M2）余額159.96萬億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額48.88萬億元，同比增長(zhǎng)18.8%，增速分別比上月末和上年同期低2.6個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額6.86萬億元，同比增長(zhǎng)6.1%。一季度凈投放現(xiàn)金301億元。

  3月末，本外幣貸款余額116.6萬億元，同比增長(zhǎng)12.3%；月末人民幣貸款余額110.83萬億元，同比增長(zhǎng)12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)。一季度人民幣貸款增加4.22萬億元，同比少增3856億元。3月末，外幣貸款余額8368億美元，同比增長(zhǎng)3.5%。一季度外幣貸款增加510億美元，同比多增726億美元。3月份，外幣貸款增加65億美元，同比多增145億美元。

  圖4：貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  2017年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量為6.93萬億元，比上年同期多2268億元；其中，一季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.5萬億元，同比少增1615億元。3月末社會(huì)融資規(guī)模存量為162.82萬億元，同比增長(zhǎng)12.5%；其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為109.69萬億元，同比增長(zhǎng)12.6%。

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  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  一季度固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額93777億元，同比名義增長(zhǎng)9.2%，增速較1-2月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資2335億元，同比增長(zhǎng)19.8%，；第二產(chǎn)業(yè)投資35094億元，增長(zhǎng)4.2%；第三產(chǎn)業(yè)投資56349億元，增長(zhǎng)12.2%。第三產(chǎn)業(yè)仍是拉動(dòng)固定資產(chǎn)增長(zhǎng)的支撐力量。

  圖5：全國(guó)固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  從固定資產(chǎn)構(gòu)成來看，拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速上漲的主要力量為設(shè)備工器具購置，一季度完成投資額同比增長(zhǎng)9.9%，增速較去年同期上漲6.4個(gè)百分點(diǎn)；而建筑安裝工程投資同比增長(zhǎng)10.1%，較去年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；其他費(fèi)用增長(zhǎng)3.8%，增速同比回落12.5個(gè)百分點(diǎn)。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  一季度?