海螺水泥是中國水泥行業(yè)領先企業(yè)，目前，公司部分地區(qū)需求已逐步提升，報價也有所上漲。若后續(xù)環(huán)保核查壓力下夏季錯峰限產(chǎn)執(zhí)行到位，對產(chǎn)量收縮將產(chǎn)生積極影響，對華東地區(qū)水泥供給沖擊有效減弱，下半年價格有望保持高位運行。海螺水泥憑借良好的業(yè)績股價一直穩(wěn)定上漲，推薦增持海螺水泥。

  熱點：水泥去產(chǎn)能行動計劃將發(fā)布，漲價已經(jīng)開始。從各地公布的去產(chǎn)能規(guī)模計劃看，河南、江蘇、吉林計劃在兩三年內(nèi)化解過剩產(chǎn)能1000萬噸以上；北京、天津、河北、山西、海南、青海、四川等地則化解水泥過剩產(chǎn)能100萬-300萬噸。化解產(chǎn)能力度較大地區(qū)供求關系有望得到明顯改善。

  對于京津冀地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)情況，業(yè)內(nèi)人士指出，京津冀地區(qū)未來2年-3年水泥供需趨勢向上確定性強。雄安新區(qū)、京津冀一體化相關項目正在初步落地，未來2年-3年需求釋放有保障。此外，京津冀地區(qū)龍頭企業(yè)對熟料產(chǎn)能與石灰石資源擁有絕對優(yōu)勢，區(qū)域集中度高。 在水泥行業(yè)的供給側(cè)改革下，全國各地通過錯峰生產(chǎn)和加強環(huán)保等措施下，實現(xiàn)了水泥價格的上漲。而多數(shù)水泥企業(yè)的業(yè)績也得到了改善。 光大證券行業(yè)分析師陳浩武分析，“當前北部地區(qū)仍為旺季，三季度以來水泥價格表現(xiàn)仍好，疊加產(chǎn)量增長與2016年低基數(shù)因素，公司下半年盈利可更樂觀些?！?在水泥行業(yè)上市公司頻頻預喜的同時，招商證券分析稱：“在行業(yè)整合和企業(yè)協(xié)同進一步加強的背景下，預計2018年至2019年水泥價格和毛利能夠進一步穩(wěn)定增長，行業(yè)利潤增長13%至15%?！?

  水泥價格持續(xù)高位運行：

  旺季價格推漲，供給端持續(xù)改善

  步入旺季長三角地區(qū)水泥價格不斷推漲，目前區(qū)域水泥庫容比57.50%處于歷史較低水平，水泥煤炭價差206 元持續(xù)向好，較去年同期高17 元。我們對17年地產(chǎn)投資相對樂觀，基建持續(xù)發(fā)力，環(huán)保部4 月5 日對京津冀及周邊傳輸通道“2+26”城開展為期一年督查，若后續(xù)環(huán)保核查壓力下夏季錯峰限產(chǎn)執(zhí)行到位，對產(chǎn)量收縮將產(chǎn)生積極影響，對華東地區(qū)水泥供給沖擊有效減弱，下半年價格有望保持高位運行。

  行業(yè)供給端控制有效性增強，行業(yè)龍頭受益最大

  一季度水泥行業(yè)在自律性的供給側(cè)改革推動下，行業(yè)景氣維持在高位。4 月以來，華東、中南地區(qū)的主要城市水泥價格未現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)而是繼續(xù)震蕩上行。隨著需求旺季的到來，供需關系將進一步改善，價格有望繼續(xù)回升。公司作為行業(yè)龍頭將充分受益行業(yè)的景氣持續(xù)改善。

  海螺水泥：經(jīng)營出色的優(yōu)質(zhì)龍頭

  作為經(jīng)營管理優(yōu)秀， 競爭力突出的行業(yè)龍頭，公司負債率低，現(xiàn)金流充裕，保障內(nèi)并外擴持續(xù)推進。公司一方面在國內(nèi)兼并收購，持續(xù)布局， 公司通過國內(nèi)項目建設和并購，全年新增熟料產(chǎn)能 920 萬噸、水泥產(chǎn)能 2,086 萬噸。 另一方面海外擴張是公司的重要戰(zhàn)略方向：公司已在西巴布亞、緬甸、印尼等國家完成四個項目的投產(chǎn)；在北蘇、柬埔寨、老撾等項目也陸續(xù)開工。

  今年一季度公司實現(xiàn)噸毛利 65 元，較去年同期上漲21 元/噸，隨著供需格局持續(xù)向好，公司全年有望實現(xiàn)量價齊升，預計全年噸毛利在 75 元以上，業(yè)績將大幅增長。水泥行業(yè)全年需求保持穩(wěn)定，行業(yè)協(xié)同持續(xù)向好，價格將高位企穩(wěn)，公司作為龍頭，將充分受益于行業(yè)回暖， 有望實現(xiàn)量價齊升， 建議重點關注。