中聯(lián)重科：資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化 混凝土機(jī)械景氣度有望延續(xù)
基于混凝土主業(yè)回暖加速、中聯(lián)重科資產(chǎn)質(zhì)量改善后輕裝上陣，上調(diào)公司2018-20年EPS為0.24/0.28/0.32元/股?；诠经h(huán)境資產(chǎn)剝離，給予公司18年24倍估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.8元，維持增持評(píng)級(jí)。
出售環(huán)境產(chǎn)業(yè)聚焦主業(yè)，全球化布局將迎收獲期:（1）利潤(rùn)表方面，工程機(jī)械收入179億元，同比增長(zhǎng)70%，占營(yíng)收比重進(jìn)一步增至77%，剝離環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)后主業(yè)更為聚焦；其中混凝土機(jī)械、起重機(jī)械收入分別增長(zhǎng)52%/92%；（2）資產(chǎn)負(fù)債表方面，公司年末應(yīng)收賬款余額同比下降28%，全年共計(jì)提資產(chǎn)減值損失88億，經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健。③一方面，公司在高空作業(yè)平臺(tái)、土方機(jī)械的陸續(xù)布局有望為公司帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面，公司借“一帶一路”契機(jī)致力于深耕海外市場(chǎng)，未來(lái)海外業(yè)務(wù)將逐步迎來(lái)收獲期。
判斷未來(lái)平穩(wěn)的固定資產(chǎn)投資需求和存量更新需求將支撐混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)回暖；根據(jù)草根調(diào)研，18Q1行業(yè)增長(zhǎng)明顯，其中泵車銷量高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)行業(yè)整體增速加快；裝配式建筑在全國(guó)范圍內(nèi)推廣提速，而目前存量塔吊以中小型為主，適用于PC的大型塔吊市場(chǎng)空間廣闊。
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